投資者什么時候才會真正重視“美元荒危機”?
印度央行行長6月3日在英國《金融時報》上文質彬彬的那篇泣訴中,提到了一個非常有力的支持美聯(lián)儲放緩縮表的根據(jù):啟動縮表時,特朗普的減稅和財政刺激都還沒有出臺。
稅收減少,美國政府需要發(fā)行更大規(guī)模的新債來續(xù)上資金,而當下又正逢資產負債表正常化推進,美聯(lián)儲在不斷減少美債持倉。這意味著今天的美債,正在不斷回吸美元,令市場上的美元出現(xiàn)短缺。
與這一進程相反的量化寬松,是央行向市場注入貨幣來維持市場活力。圣路易斯聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示,到今年5月,美聯(lián)儲持有的國債已經銳減至4年低位——QT(量化緊縮)的速度,和金融危機后QE(量化寬松)的速度幾乎相同。
印度央行行長呼吁美聯(lián)儲放緩縮減資產負債表的進程,來適應赤字的擴大。“即使不能完全抵消,至少也適當減少美元流動性短缺的程度。”
同樣地,前美聯(lián)儲主席伯南克上周四也稱,特朗普政府在“非常錯誤的時點”的財政刺激,會讓美國經濟在2020年“墜落懸崖”。
由此,研究機構Palisade Research提出了一個問題:投資者們要到什么時候,才開始意識到美元短缺的危機?
外債規(guī)模越大,受美元短缺影響就越嚴重。新興市場受到的影響已經浮出水面,匯率重挫、收益率暴漲隨處可見。
但饒是如此,對新興市場仍存了一份希望的分析師,也還是大有人在。例如,彭博援引Maybank Kim Eng研究高級經濟學家Chua Hak Bin的觀點稱,泰國和臺灣這樣的經常賬戶盈余規(guī)模龐大的地區(qū),就有很好的應對美元走強的緩沖墊。
但是,Palisade Research研究過去40年的經驗發(fā)現(xiàn),歷史上美聯(lián)儲開始收緊后,沒有一次未出現(xiàn)經濟萎縮或是金融危機。而美元短缺,會讓這一切變得更嚴重。
現(xiàn)在的問題是,更廣范圍內的其他經濟體,什么時候才會感受到美元短缺的寒意?
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