為何中國很難發(fā)生經(jīng)濟危機和衰退

2016-1-27 14:45:52      點擊:

2015年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后,很多人對中國經(jīng)濟下行趨勢表示擔(dān)憂,有人甚至把中國目前的經(jīng)濟狀況與98年亞洲金融危機作對比。認(rèn)為中國即將爆發(fā)金融危機。還有的人擔(dān)憂經(jīng)濟下行和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革會導(dǎo)致嚴(yán)重是失業(yè)問題。那么,究竟會不會發(fā)生失業(yè)和經(jīng)濟衰退呢?

經(jīng)濟減速與人口老齡化與遷徙放緩有關(guān)

如果單純從數(shù)據(jù)看,可能比GDP增速下行更難看的數(shù)據(jù)還有不少,如粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長,鐵路貨運量、外貿(mào)增速負(fù)增長,就連全年發(fā)電量都減少了。為何這些數(shù)據(jù)會如此之差但經(jīng)濟增速卻下降不多呢?答案就是經(jīng)濟早已在轉(zhuǎn)型路上了。比如,服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻早就超過制造業(yè)。

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的動力不僅來自自上而下的改革要求,還來自于基礎(chǔ)層面的結(jié)構(gòu)變化。如人口結(jié)構(gòu)和人口流動性的變化。過去30多年來,中國經(jīng)濟的高增長,有一個很重要的因素就是人口紅利,但從2012年開始,勞動年齡人口開始減少,至2015年共減少了1300萬勞動年齡人口。

不僅如此,農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口也開始減少,從2010年當(dāng)年新增1200多萬農(nóng)民工,到如今零增長(從2014年三季 度末至2015年同期),僅僅過了5年時間。人口老齡化會從生產(chǎn)和消費兩端減慢經(jīng)濟增速。如勞動力減少導(dǎo)致用工成本上升,最終拖累投資和出口;中青年勞動 力同時又是大類商品消費主力,其數(shù)量的減少會影響到轎車和住房消費。

但在另一方面,在傳統(tǒng)消費比重下降的同時,新型消費,如交通通信、 文化娛樂教育、醫(yī)療養(yǎng)老保健等比重快速上升,也拉動了這些領(lǐng)域的投資和生產(chǎn)。這說明,中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型還是比較順利的。

經(jīng)濟衰退和大失業(yè)都不可能

自2008年經(jīng)濟出現(xiàn)回落以來,經(jīng)濟下行已經(jīng)持續(xù)8年,但為何沒有出現(xiàn)失業(yè)問題呢?原因是新興產(chǎn)業(yè)大多屬于輕資產(chǎn)行業(yè),而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大 多屬于重資產(chǎn)行業(yè),即資本密集型行業(yè)(如鋼鐵、有色金屬等),前者投資規(guī)模小,員工需求大,后者則相反。所以,盡管這些年投資增速一直在回落,但就業(yè)市場總體還是需略大于供。當(dāng)然,這與勞動年齡人口的連年減少也有關(guān)。

2008年發(fā)生次貸危機時,中國的出口企業(yè)也深受其害,大量農(nóng)民工失業(yè)。因此,當(dāng)初提出“保八”的目標(biāo),其實就是為了保就業(yè)。當(dāng)初GDP增速提升一個百分點,大概只能解決80萬左右的人就業(yè)。如今,一個百分點可以解決160萬以上人的就業(yè),這就是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的結(jié)果。

有人會拿中國的官方公布的登記失業(yè)率說事,所這個數(shù)據(jù)不靠譜,低估了中國的實際失業(yè)率。但我們至少可以通過勞動力市場的供求關(guān)系和勞動力價格的不斷上升來證明中國失業(yè)率是很低的。更何況目前勞動人口數(shù)量已經(jīng)連續(xù)四年減少,累計約1300多萬人。且勞動年齡人口的就業(yè)意愿率也在下降。

2016年應(yīng)該是大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一年,產(chǎn)能過剩、僵尸企業(yè)等問題不解決,穩(wěn)增長的成本會越來越大。不少人擔(dān)心改革動作過大會導(dǎo)致經(jīng)濟大滑坡,或者導(dǎo)致大量失業(yè)問題。

對于第一個擔(dān)憂,我覺得要認(rèn)識到中國有兩大優(yōu)勢,一是潛在增長率優(yōu)勢,即中國經(jīng)濟發(fā)展水平還不高,需要和可以投資的地方還很多。

研究一下過去25年全球經(jīng)濟的發(fā)展史,你會發(fā)現(xiàn),中國、印度、越南和巴基斯坦等發(fā)展中國家都沒有發(fā)生過一次經(jīng)濟衰退,是否是因為潛在增長率因素尚不清楚;蛟S國內(nèi)市場比較大,有騰挪空間;蛟S是市場開放度不夠。

二是政府調(diào)配資源的優(yōu)勢,即中國政府擁有的資產(chǎn)規(guī)模是****的,可以通過優(yōu)化資產(chǎn)和增加負(fù)債來避免經(jīng)濟失速。我覺得不能單純比較政府債務(wù)占GDP比重,還應(yīng)該計算債務(wù)占政府的資產(chǎn)規(guī)模比重。

這是非常關(guān)鍵的一點。為何中國政府的信用那么高,各大商業(yè)銀行都爭先給國企貸款呢?為何美國的商業(yè)銀行都比較保守,寧可破產(chǎn)也不愿給企業(yè)貸款呢?其實比較一下各個政府所擁有的資產(chǎn)規(guī)模,就不言自明了。中國政府僅國有及國有控股企業(yè)(不含金融機構(gòu))的總資產(chǎn)就有120多萬億,如果再加上土地、森林、礦產(chǎn)和水資源等,那就更大了。

在過去25年中,美國有過兩次經(jīng)濟整體性衰退,日本也有兩次,歐洲一些國家就更多了。原因就是市場化程度過高,企業(yè)不聽話,政府控制不了局面。

對中國而言,今年的結(jié)構(gòu)性改革不僅要去產(chǎn)能、去杠桿(屬于減法和除法),還有去庫存、補短板、降成本(增加消費,屬于加法和乘法)。

有理由相信,2016年政府部門將增加財政支出規(guī)模來啟動這些改革,這對于穩(wěn)定投資和消費具有積極作用。

對于第二個擔(dān)憂,其實大可不必,與上世紀(jì)90年代末相比,市場化程度大大提高,城鎮(zhèn)國企就業(yè)人口只占15%左右,不會出現(xiàn)過去那種大批工人下崗所帶來的社會問題。

越擔(dān)憂金融風(fēng)險,風(fēng)險爆發(fā)的概率就越低

盡管中國目前仍存在一些領(lǐng)域的高杠桿和泡沫化問題,但政府層面早在兩年前就著手來解決這類問題,如加強管理地方債,清理股市場外融資等。去年,剛性兌付現(xiàn)象也基本被打破,最近股市的下跌,也可看成是自去年中期開始,泡沫消退過程的延續(xù)。

此外,加強對金融監(jiān)管模式的調(diào)整,整治各類以理財名義進行的非法集資行為等,都有利于化解金融風(fēng)險。

歷史及各國經(jīng)驗表明,越是擔(dān)憂金融風(fēng)險的發(fā)生,爆發(fā)金融風(fēng)險的概率就越低。2016年,盡管中國還面臨人民幣貶值壓力、高房價與房地產(chǎn)庫存過高并存的壓力,但當(dāng)下的中國與當(dāng)初房地產(chǎn)泡沫破滅時的日本,或次貸危機發(fā)生時的美國比,還是顯得更從容如人民幣和資本市場的國際化程度都不高,外匯儲備充裕,居民債務(wù)率較低,據(jù)估算,居民在房地產(chǎn)方面的按揭貸款余額,僅占住宅市值的11%左右。

中國目前唯一不可控的就是民營企業(yè)債務(wù)問題,因為債務(wù)鏈很復(fù)雜。此外,還包括一些搞龐氏騙局的理財機構(gòu)。國企債務(wù)雖然居高不下,地方政府債務(wù)也不輕,但背后所擁有的資產(chǎn)還是足夠大的,背后中央政府也是足夠強大的,其調(diào)配資源的能力,是其他國家政府望洋興嘆的。

當(dāng)然,2016年中國經(jīng)濟所面臨的壓力還比較大,改革的任務(wù)還很艱巨。但在“舊中國”逐步走向衰落的同時,“新中國”也同時崛起,企業(yè)之間會有冰火兩重天,投資者與投資者之間也存在收益的正負(fù)差,結(jié)構(gòu)性機會與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并存。因此,經(jīng)濟大幅下行可能性不大。

不過,為了維持經(jīng)濟增長所付出的代價也是巨大的。如美國盡管出現(xiàn)多次經(jīng)濟危機,但危機之后,仍然能夠輕裝上陣。中國經(jīng)濟穩(wěn)增長必須依靠高投資率和較高的投資增速來維持。所以,從某種意義上講,危機也未必是壞事,不發(fā)生危機也未必是好事。